【财讯】股灾周年祭之国家队救市全景图

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【救济动作】中央银行于去年6月27日宣布定向下降，降低了存款贷款的基准利率。 虽然这是7年来首次出现双重下降，但中央银行下降水平早就预计到了，但可以选择的时刻是a股暴跌后，拉开了救济市的序幕。

【分解】央行祭奠下降准和利率下降，在感情方面稳定市场信心。 而且，利率下降的标准，在历史上不多见，逻辑上社会流动性总体上不紧张，强调了对三农、小微公司等行业降低水平，政策加大了对这些行业的政策支持。

反省:在宣布双降的6月29日交易日，a股盘暴跌7%，完全没有买中央母亲的账。 不能单方面把双降理解为稳定股票市场。 双降第一是为了刺激实体经济。 年以来，中央银行没有采用直接下降准利率下降等工具。 选择“mlf+逆向回购”的模式已成为中央银行合理确保流动性的重要手段。

【救市动作】6月29日，证监会紧急安抚市场:两融强平规模小，融资有增长空间。 6月29日晚，人社部和财政部发表了养老金入市的征求意见稿。 养老金来了！ 6月29日，保险企业购买了数十亿元网购公募基金，主要原因是牛市还没有结束。 危险的钱来了！ 6月29日深夜，证监会罕见地表示，股价下跌是急剧上升的调整，召回太快，不利于股票市场的迅速发展。

【解体】6月29日，证监会在一天内连发两句安抚市场情绪。 证监会发言人张晓军晚上表示，最近股票市场下跌是迅速上升的调整，是市场自身运行规律的结果，但召回过快不利于股票市场稳定健康的迅速发展，市场参与主体增强信心，合理看待市场，资本市场安全

反思:随着证监会安抚市场，神秘力量提升权重板块，上海综合指数收敛在4000点上方，汇款模拟插手，激怒了100亿美元的购买，购买了四大蓝筹etf，毕竟是股市向下的 现在证监会不再直接介入股票市场，多次表示要让股票市场恢复原来的功能，加强监管。

【救市动作】6月30日，中国基金业协会民间募捐基金专门委员会30日发表了建议书，敦促投资者客观合理地认识股票市场的运行规律，积极把握投资机会。 6月30日，基金会提倡私募“把握投资机会”。 13名民间募捐者经常集体唱歌。 6月30日，国泰君提高了转换率，降低了融资保证金。

【解体】随着多利润信息的发酵，6月30日这天，上海综合指数的巨大地震在10%后上升了5%，创下了6年来最大的一天涨幅。

反省:这一天的a股市场，由于久旱的慈雨，整个会场迎来了5成的壮观场面，这一天阿姨们在营业部唱了国歌《起来！ ”。 。 大家都认为这一天国家72小时黄金救援成功了。 但是革命还没有成功！

【救市动作】7月1日晚，深沪交易所宣布降低市场交易费用。 大幅下跌时，证监会放宽两种金融限制，由证券公司与顾客自行协商处理。 7月1日深夜，证监会陆续招募:允许融资融券合同延长，证券公司可以自主强制平仓线，不把强制平仓作为唯一的解决方法，证券资产不足50万继续融资融券，所有证券企业都是证券企业的短期企业债券 从7月1日开始，上市企业重要股东的增资公告持续不断，显示了产业资金的自信。

【解体】救市政策密集登场的主要原因是，7月1日上海综合指数盘突然跳水，4200、4100两个整数门连续丢失，所有板块全线反转为绿色。

反省:管理层的连续政策利益没有停止股票市场的持续下跌，反而使股票市场反弹一步，暴跌是一大步，可见密集利益不能支撑泡沫化严重的股票市场。

【救市动作】7月2日，人民日报凌晨发微博“股票市场，今天看”，上证报头条“众志成城稳定市场预期”。 7月2日，证监会:依法调查恶意卖空者。 7月2日，浙江省20家上市公司呼吁共同维持资本市场。 7月2日，李克强:培育公开透明、长时间稳定健康快速发展的资本市场。 7月2日，周小川:坚定遵守不发生系统金融风险的底线。 7月2日，根据救济市，国信证券、中信证券、国泰君安等证券公司提高了部分股票转换率。

【解体】救济市继续升级，李克强总理、周小川行长、官媒、上市企业等齐声发出声音，只是为了合理疯狂暴跌的股票市场。

反思:资本市场是金钱游戏的市场，股票市场的大幅上升必然导致资金上升，去年的高杠杆加速了热钱进入股票市场，留下了股票灾害的危险性。 这可能源于监督管理的疏忽或机制的缺乏。 总之，有效控制融资、杠杆等必然是中国股票市场快速发展的重要一步。

【救市动作】7月3日，中央银行主管新闻在摩根士丹利等国际投票中恶意卖空。 7月3日，中国证监会:中国证券金融企业大幅增资增资，注册资本从240亿元增加到1000亿元。 7月3日，中国证监会发言人张晓军:中国证券金融企业增资旨在扩大业务规模，维持金融市场稳定。 7月3日，证监会提示ipo减少。 在国务院的直接干预下，上海证券交易所和深交所共计28家公司保留了ipo，返还了购买的资金。 7月3日，证监会表示中央汇款企业进入市场操作，购买股票拯救市场。

【解体】在市场持续呼吁ipo暂停的时候，这种利益按计划来了，在市场持续下跌的过程中，可以想到的救济政策还在继续。

反省:证监会持续发声，ipo也暂停了，汇款也正式上市了……但是，面对兵败如山的倒闭的股票市场时，真的有用吗，回顾一下，至少在短期内得不到必要的作用。

【救济措施】7月4日，25家公募基金表明，积极购买股票偏型基金。 7月4日，21家证券企业宣布出资购买1200亿元以上的蓝筹股。 7月5日，中央银行宣布给予保证金企业无上限的流动性支持，证监会确认中央汇款购买了开放型基金指数etf。 中金所限制期货开仓，特别限制恶意开仓。

【解体】证券企业大幅增资，以资金杠杆扩大，意味着证券企业可以为证券公司融资融券业务提供更有力的资金支持。

反思:市平准基金永远不能介入。 必然要选择机器退出。 但是，由于救市太早，高位覆盖，市平准基金退出很困难，意味着需要时间。 到年第一季度末，两市至少有1226家证券有保证金企业、中央汇款或对外管理局旗下实体介入，占a股总上市企业数的43.29%。 其中，保证金汇款金额占流通股票2%以上的股票为666股。

【救济市的动向】7月7日两市的停牌企业总数为1000家左右，超过了上市企业总数的三分之一。 7月8日，证监会要求大股东及董鉴不得在半年内减持。 中央银行表示金企业将提供充分的流动性支持。 证券公司为21家证券企业提供2600亿元的信用额度，增资股票。

【解体】股票市场进入前所未有的状态，千股至千股止步，股票市场完全失去流动性，炒股票十年的老股东不知道该怎么办，股票市场仿佛在众多利益的介入下走投无路。

反思:目前减持规定起到了一定的效果，该政策制定后，上市企业自主增持，近100家上市企业“承诺不减持”，将长期快速发展的信心和对稳定股价的需求传播到市场。 但是，中国股票市场的快速发展时间短，相关制度存在明显的不足，增减持、退市、监管等机制还不完善，股票灾害使领导层看到了深化改革的必要性。

【救市动作】7月9日公安部与证券监督会合作，调查了恶意卖空。 这样大规模的稳定政策告一段落。 从7月30日开始，40多个异常账户被限制交易或口头警告。 这包括世界著名的对冲基金，美国citadel拥有的国信期货司度贸易账户。

【解体】这个时期，政策不断升级，保护市的意图越来越明显，但市场意外地多次不买账，不仅不涨价，而且一次性以更大的下跌幅度挽救市场政策。 国家机器正式恶意卖空了

反省:“a股保卫战”加剧，除财经口各部委外，公安部加入了战团。 证监会最近调查了恶意卖空股票和股指线索，显示了监管部门打击违法行为的动向。 经过悲惨的杠杆和流动性的暂时危机，a股上演了惊人的逆转戏剧，两市关闭了1200多股股票停止上涨，危机中的股票市场终于因轰炸式利益的攻击而缓和了。

【救济措施】证券公司以“水平基金”的身份大量购买股票。 从7月初上市到8月14日，证监会宣布“通常不上市”，用于拯救市场的资金总额至少为1.5万亿元。 据wind信息统计，截至9月30日，a股上市企业公开的前10大流通股东名单中，保证金企业、中央汇款出现在共计1365家上市企业，占a股49%，其中上海市561只、深市主板233只、中小板

【解体】这场股灾下跌，保证金救济市资金的持续介入起到了很大的作用，对股灾末期人们恐慌情绪的稳定也起到了决策性的作用。

反省:国家队的资金暴力进入股票市场，效果显著，但“国家队”拯救市资金的日子即将到来。 保证金企业说，今后几年，中国保证金不会退出，稳定市场的功能不会改变，但通常不进入市场操作，市场急剧变动，有可能引起系统风险的情况下，依然以多种形式发挥稳定的作用。 但是，前进则后退则无声，这才是真正的难题。