【财讯】暴利玻尿酸：价钱19元 打到脸上3800元

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财经作者|唐亚华

大s在《暴露女明星》一书中写道:“女明星没有透明质酸就活不下去。” 近年来，大火的医美微整形把透明质酸、美白针、瘦脸针、肉毒杆菌等名词带入了无数普通人的生活中。

大众对美的渴望将产生两个主要营养透明质酸的上市企业。

最近，华熙生物和昙海生科已经在科创板上完成注册，引人注目的是这两家企业的盈利能力和超高毛利率。

据招股书报道，去年华熙生物净利润达到4.24亿元，昙海生科净利润达到4.55亿元。 年-年，这两家企业的主要营业利润率都维持在75%以上。 年，昙海生科透明质酸产品毛利率达到93.26%。

透明质酸本身是人体真皮层组织中存在的透明质酸，能蓄积水分，使皮肤看起来丰满。 注射型透明质酸用于除皱、面部凹陷处理等问题，但只能维持约6~8个月。 据中信证券日报报道，中国透明质酸美容针预计到明年将达到1000亿元级的市场。

那么，具有高毛利率、高“再购买率”和巨大市场空间的透明质酸是躺着赚钱的好生意吗？

很多行业相关人士在燃财经上说，透明质酸上游制造商之所以能获得基本稳定的高利润，是因为现在市场上国家药品监督管理局批准的产品很少，基本上形成了垄断，微整形门槛低，效果好，风险高。

到了下游的医院和医美机构，市场价格参差不齐，既有毛利达到70%的暴利价格，也有以价格上市，将透明质酸项目用于引流的情况。 具体来说，机构对透明质酸项目的定位未必能得到暴利。

01课夺取创板“透明质酸第一株”

透明质酸的学名是透明质酸，临床用途包括整形外科、眼科、内窥镜手术等，由于与广泛认可的填充效果相容，近年来被用于护肤品及微整形美容项目，透明质酸填充下巴、丰唇、隆鼻、太阳穴等，

目前，经国家药品监督管理局认证上市的注射用透明质酸产品有23种，属于14家，包括6家进口公司和8家国产公司。 据报告，从销售额来看，华熙生物、昙海生科、爱美克位居国产企业品牌前三。 华熙生物有自己的透明质酸企业品牌“润百颜”，昙海生科旗下企业品牌是“海薇”和“娇兰”。

这两个企业的方向不同，但都显示出很强的收益性和很高的毛利率。

华熙生物主要生产透明质酸原料制品，被称为世界上最大的透明质酸制造商。 根据弗罗斯特沙利文的调查报告，全年全球透明质酸原料总销售量达到500吨，华熙生物产量接近180吨，占近36%，在国内市场份额约为60%。 昙海生科在透明质酸眼科医疗行业具有特点，主要有医用透明质酸的迅速发展和外用重组人表皮生长因子等系列产品。

据招商引资报告，年华熙生物主要营业业务收入为12.60亿元，同比增长54.90%。 净利润同比增长90.7%，达到4亿2400万美元。 年间，其主要营业业务的毛利率分别为77.22%、75.40%和79.94%。 海生科实现每年15.58亿元收入，净利润4.55亿元，近3年主要营业业务毛利率分别为83.5%、78.75%、78.51%。

海生科还在招股书中公布了透明质酸产品的平均单价和价格，年，该企业价格为19.22元的透明质酸产品，销售单价达285.35元，毛利率达93.26%，堪比茅台。

昙海生科透明质酸产品的单价和价格

值得注意的是，科技创板上市时，公司的科技含量居首位，这两家企业的研发投入都很可怜。

据招股书介绍，-年度，华熙生物的研究开发费用分别为2396.3万元、2571.85万元及5286.59万元，占各届营业收入的比例分别仅为3.27%、3.14%和4.19%。 海生物企业开发费分别为4725.54万元、7633.23万元、9536.97万元，占收益的比例分别为5.49%、5.64%、6.12%，均明显低于领域标准的15%。

对此，华熙生物是燃财经，生物科学技术是技术密集型领域，研发投入大，毛利率高是生物科技公司的优势，华熙生物通过20多年的投入，在透明质酸原料行业已经具有很高的技术壁垒和产业链特征 在技术成熟阶段，不能只完全看到其研发投入占有率，而忽视了其研发成果。

华熙生物还说，除了费用化的研究开发费用外，企业在新产品开发、技术改善、技术储备相关的研究开发投资中，财务中没有进入研究开发费用的计算。 年，企业研发支出总值累计约2.38亿元，这远远超过科学创板申请标准的15%研发费用所占的相关规定。

02透明质酸涨价的途径

上游制造商获得了70%以上的毛利率，但对终端购买者来说必须经历下游医院和医疗机构的新涨价。

据深圳万海格华咨询统计，年中国透明质酸医美终端市场规模为37亿元，近5年复合增速达到17%。 在市场份额方面，韩国两家公司lg和humedix占39.5%，欧美占35.2%，国内占23.4%。

目前国内医美市场的透明质酸、乔雅登和瑞兰两种进口产品占大部分份额，国产透明质酸在企业品牌口碑和功能效用方面还与进口企业品牌有差距，但高性价比也在国产透明质酸中占一定份额

财经联系了北京医美项目代理商张静，对方寄来了价目表。 国产企业品牌润百颜和海薇的单价为3800元/分钟，进口企业品牌伊婉、瑞兰、法思丽、乔雅登的价格为5800-12800元/分钟。 她介绍说进口货可以维持很长时间。 这是因为有直观的价格差异。

当被问到价格为什么和出厂价格这么不同时，张静强调:“我们医院是有资格的大型正规医院，保证正品，每天手术满员，医生是原三甲医院的医生。”

医务人员晓雪对燃财经说，她的所属机构润百颜采购价格在500元左右，伊婉约1000元，乔雅登大致在3500元到4000元之间。 “进口商品的价格很高，另一方面是税金的原因。 比如，乔亚东从韩国医院带来的话，只需要800元。 另一方面，进口透明质酸的整形效果、维持时间更长，致敏性成分也更少。 当然，即使是有点贵的产品，也有外包装和炒菜等带来的附加价值。 ”。 晓雪解释。

这样计算，润百颜的进货价格以500元计算，最终售价以3800元计算，美容机构的毛利率达到87%。 晓雪表示，她所属的机构采购价格为800元/本的透明质酸，销售价格达到3000元，毛利率达到73%。

但是，从医美平台的新氧和美上的医美机构来看，定价499元、599元、666元、799元的润百颜、海薇、伊婉玻璃尿酸不少。 一部分表示限制购买一瓶，也有几千元到几万元的。

艾瑞咨询医美分解师的高学贞分解，现在市场下游定价混乱，各机构的透明质酸定位不同，没有所谓的平均水平，有些机构价格高，利润自然也高，而且稍微用透明质酸引流，价格低。

“低价机构的目的是先带客户去店里，再花别的项目。 这几年，医美机构竞争激烈，光是波尿酸利润就很低。 ”。 高学贞说。

03为什么各个环节这么暴利？

受益于“颜值经济”，在透明质酸这一朝阳领域，由于具有高毛利率、多种应用场景等优点，其潜力正在被释放。 中信证券研究报告预测，中国透明质酸美容针市场的诉求将增加到2000-3000万毫升，达到1000亿元级市场。

在透明质酸这一生意中，上游制造商可以获得70%以上的毛利率，下游医院和医美机构必须看具体的定价和透明质酸产品的定位。

为什么上游制造商能“干湿保收”，能获得那么高的利润？

晓雪分解实际上透明质酸生产的技术壁垒不高，但国家审查比较严格，经国家药品监督管理局认证上市的注射用透明质酸产品种类很少。

华熙生物在招商引资书中，企业医药级透明质酸钠原料产品在国内取得了7项注册备案资格，国际上取得了包括欧盟、美国、韩国、加拿大等在内的21项注册备案资格，是国内唯一拥有发酵法的玻璃酸钠原料

“透明质酸的主要利益被上游制药公司拿走了。 现在国内上游制造商很少，所以基本上有几家垄断。 其技术和进入壁垒是主要因素，市场整体处于上升期，上游制造商的市场空间很大。 ”高学贞对财经说。

发现透明质酸企业的广告主要依靠早期技术开发带来的素质障碍。

到了领域下游，不同类型机构的透明质酸项目的价格差距很大。 晓雪据财经报道，乔雅登是国内市场上最贵的透明质酸，美容机构可以卖9800元-12000元/本，国产透明质酸的售价多为几千元，乔雅登可以保持1年到1年半的时间，普通透明质酸为6

她说，领域的潜在规则是市值6000元左右的透明质酸，进货价格约为1000元。 这样高的溢价首先销售美容机构和医生的资质和提供的服务带来的附加值。

市场上只有几百元的“白菜价格”透明质酸，晓雪表示这也是正常的，美莱、丽都、美联臣等美容机构活动期间也有580元/枝、880元/枝的价格。 这些机构几乎以价格出售。 第一是为了引流。 因为现在通过广告发布的购买率特别低，顾客的来店也无法保证。

“得知，如果某美容机构进行干细胞抗衰老的医美项目，透明质酸的价格会设定得特别便宜，主要会改变客户。 他们给各销售员定的业务指标是，客户进店至少要下2500元的订单，不足部分由销售员补充，今后将这些客户迅速发展成干细胞等其他项目的客户。 ”。 晓雪说。

而且他指出，现在透明质酸项目不是美容机构的首要利益来源。 透明质酸的注射是非手术类医美项目，因为操作门槛低，美容师和护士可以在上周的培训班出师。

但是，这一行透明质酸做得好的医生特别少。 例如，打鼻子的山根在骨膜层中，至少需要知道骨膜层在哪里，发生问题而脸肿的人也不少。 还是选择正规机构和合格的医生来打。 ”。 她说。

领域的人据清远称，透明质酸成为引流工具的另一个原因是其价格可以控制，可以选择多种价格范围的产品，操作时可以只填充一个部位，也可以分多次注射一瓶剂量，对美容机构来说是操作空间

“美业本来就暴利，从美容整形到现在的医美，靠卖技术赚钱。 另外，透明质酸是微整形项目，午休打针后很快就会变美，所以特别受欢迎，诉讼力旺盛。 除此之外，只要是一点非正规的医美机构，人员也没有资质，就会变得更暴利。 ”。 晓雪说。

领域数据显示，透明质酸填充剂等项目在中国非手术类医美项目中销售排名居首位，下一步，医美将在中国迎来高增长趋势。 短期内，透明质酸这一商业前景依然很大，但由于其门槛低，市场竞争更加激烈，除了医生美的高营销价格之外，波尿酸也可能不会成为长期的“摇钱树”。

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