【财讯】华夏酒报：茅台最困难的日子已过去？

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8月中下旬发表年度报告后，10月16日贵州茅台( 600519 )首次发表了第三季度的报告。 年白酒上市企业的第一份第三季度报告显示茅台的数据显示了变革的迅速发展带来的业绩复苏结果。

报告显示，贵州茅台第三季度，归属于上市公司股东的净利润约为110.7亿元，同比增长6.24%。 营业收入约219.36亿元，比上年同期增加6.24%，每股利润实现10.66元。 茅台企业第三季度实现营业收入78.08亿元，同比增长约17.11%。 净利润38.22亿元，比上年同期增长11.62%，增长幅度非常显着。

从表面数据来看，茅台今年第三季度提交了“不错”的成绩单。 半年间茅台净利润的增加只有3.61%，贵州茅台自2001年上市以来的历史新高，被称为“史上最差的数据”。 第三季度，茅台的增长幅度不仅比上半年实现了迅速的复苏，营业收入也表现为“井喷式”，比6月末增加了11亿元。

领域人士认为茅台第三季度的经营状况明显好转，上半年的报纸业绩比预期的要低。 当领域进入深度调整期时，龙头公司的“小胜”可以对整个领域的迅速发展起到很强的模范作用。 因此，茅台第三季度引人注目的表现被认为对修复市场前期的悲观情绪极为有利。

政策调整的初期比较有效吗？

这次调整对茅台来说，可能是彻底实现那个变革的最好机会。 “随着调整期向深度推进，茅台将走下神坛，逐渐挤出过去长期存在的不良高成长泡沫，将来的业绩可能会从粗放型变为稳健”。

茅台在第三季度成功提交了回答，似乎正在验证这一观点。 贵州茅台酒厂(集团)有限责任企业、贵州茅台酒股份有限公司董事长袁仁国，面对调整期的压力，茅台企业采用了一系列市场化调整手段，如“平价保量、控制量保价”等，主要攻击大众消费市场，价格合理的大众消费

第三季度，茅台企业这些转换销售战略的做法首次有效，从去年下半年的涨价中放开今年的销售权，打破999元飞天茅台购买价格的门槛，降低系列酒的终端价格，满足终端产品的诉求，特别是酒仙网、京东商城。

证券机构的分析师们认为，茅台第三季度的业绩改善在预期范围内，另一方面，中秋节、国庆节等白酒销售旺季的到来刺激了业绩的增加，更重要的是，茅台今年7月实施的销售新政在下半年持续出现，另外，

nb复印元华夏酒报sp； 除了政策调整外，袁仁国还继续保持对茅台的充分自信，但在调整期间，自信非常重要。 袁仁国说，目前中国的白酒领域处于调整阶段，但对味噌汤型白酒来说有三个机会:其一是中国人对白酒的痴迷没有降温其二，随着小康社会的建设推进和人民收入的普遍增加，人们质量良好 其三，顾客支出更合理，在政策规范领域的调整结构上，高端白酒本身有进步，优胜劣汰的过程，茅台不怕销售困难。

值得注意的是，茅台第三季度报告中，被认为茅台“业绩蓄水池”的应收账款比中报持续下降，数据显示，茅台前9月的应收账款为19.42亿元，比年初的50.91亿元下降了61.85%。 媒体的分解，表明茅台的预付款账户急剧下降，经销商的预付款意愿下降。

定金大幅下降，不排除部分经销商因形势变化而观望，但相信这同样是茅台经销商会计政策的“休养生息”调整的人越来越多。

以前流传下来的惯例是，作为茅台的销售店，需要强制提前30%的年合同量收款，但是今年如果也按照这个惯例行动的话，销售店必须因此承受更多的压力。 因为对茅台来说，增加定金没有什么实质性的意义，在形势不好的情况下强制收取会使市场不稳定。 因此，茅台最终没有用定金压迫经销商，选择和经销商一起度过难关。 这个方法得到茅台很大的赞同。

每股利润13.76元不是梦想

在证券市场上，贵州茅台作为a股“大众恋人”，第三季度报纸上出现的业绩变暖的迹象，对资本市场发出了极强的信号。 茅台坚定的粉丝和重仓所有者，北京的no极泰基金执行伙伴董宝珍，10月16日下午看了本季度的报纸，感到“罕见，值得深思”。 他从晚上7点到晚上12点一直看这份季报，从第二天早上10点到下午。

“从这样的长期来看，我还没有充分理解内部的细节。 因为这份季报本身就是转型期的曲线季报，揭示了战术变革背景下基本面的潜在变化。 所有数据的背后都隐藏着无限的潜在自信。 ”董宝珍说。

董宝珍认为，今年茅台最困难的时间是第二季度，第三季度报告与第一、第二季度相比，数据的性质不同。 三季报的每股利润、主要销售额没有怎么上升，但最实质的是，反映供求销售的现金流入发生了很大变化，第三季度的现金流入达到了102亿，第一、第二季度的合计达到了119亿。 也就是说，第三季度第一季度吸收的现金流入与上半年基本一致，这最能反映经销商的意愿和市场供求状况，这个指标足够强，从这个意义上来说茅台最困难的日子确实过去了。

董宝珍认为茅台现在发表的三季报基本符合他的期待。 “其实，茅台三季度实际实现的利润约为48亿，但不知为什么，11亿日元的定金延期到第四季度，因此有4亿日元的预付费用。 因此，第三季度的主要收益可能是89亿美元。 可能的每股收益应该是4.6元。 茅台将这10亿的利润转移到第四季度，效果等于第四季度涨价的30%。 这样每年实现300亿的营业收入有一定的明确性”。

著名白酒营销专家舒国华也认为“茅台第三季度业绩复苏是个好信号”。 董宝珍强调茅台三季报的意义非常大。 这是茅台变革的重要拐点上发表的新闻，因为它真实地反映了企业的经营状况、现金流入状况、经销商的感情、市场供求关系等。

客观来看，三季报显示的强信号转换，从收入增加的立场来看并不特别明显，但显示出拐点的发生，确认今年第二季度出现的批发价接近发货价格，收入增长率上市后，新低其实在危机的底部。

根据证券市场的消息，茅台第三季度净利润第一季度增长率为106.05%，报告书的每股利润为10.0369元(实际上是8.4567元)，其结果是，每年每股利润达到13.76元。 “总之茅台依然是明确性非常强的高成长企业。 年末的EPS (每股利润)是13.76元没有问题，年的eps20元不是梦想。 ”。 (你对这篇报道怎么看？ 你可以在这个微博@华夏酒报上讨论。 ）