【财讯】7000万嫁女煤老板日子不好过：负债率逼近100%

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联盛的资金烦恼

冀欣。 张琼琪

仅仅隔了一年，邢利斌的身体标签出现了180度的大变化。

曾经参与山西省最大的民营煤炭能源集团“联盛”的山西省顶级巨鳄，去年3月被卷入“7000万嫁妆女”骚动中逐渐出现在公众视野中，“财富”“奢侈”成为来自外部的最直接的认识

但是，一年后，联盛集团发源地山西柳林县煤炭工业局局长杜彦斌对媒体坦率地说，在柳林众多煤炭企业中，联盛集团的生活最差，“从去年7月开始工资不足，现在的工资只在去年7月送到”。

据记者调查，目前联盛集团有流动性问题的迹象尚不明确，但使用极高杠杆进行收购和维持日常运营的资金诉求确实不争。 作为当地产业领袖，联盛集团也是许多金融机构的常客，除了国开行提供高额融资外，提供融资的商业银行和农信社的名单更加冗长。 另外，联盛集团在信托融资方面也可以说是长袖善舞，中投信托、吉林信托等至少5家信托企业进行了深入合作。

但值得注意的是，据与联盛集团相近的金融官员称，现在集团的负债率接近100%。 原定与平安信托合作的100亿项目现在也面临着在胎内死亡的危险。

负债率持续高涨

邢利斌于1990年从中阳承包铁厂开始，第一桶金从租赁经营的柳林县金家庄乡经营煤矿，邢利斌对该矿进行了重大的技术改革，将其生产能力从租赁初期的10万吨提高到现在的60万吨以上。 之后，一系列收购店的天盖地的展开，邢利斌和亲手做的联盛集团的资产规模迅速膨胀，跃进柳林的第一笔财富，其资产规模在整个山西省也位居第一。

一直主张成立煤焦公司“航空母舰”的联盛集团，但没有扩大步伐。 2002年以后，他用参加股票、收购、租赁等方法继承了柳林的一半左右的地方和集体煤矿。 这一系列扩张的背后需要大规模持续的资金支持，在邢利斌的理念中，依赖债务撬动资金确实是非常可行的方法。 煤炭重组的机会也使联盛集团在各大金融机构变得热火朝天，因此我看到很多银行、信用社的名字出现在联盛集团的合作名单上。

据记者调查，目前向联盛集团提供贷款支持的金融机构中，比较突出的是国开行，其他还有晋商银行、交通银行、招商银行株式会社太原并州路分行、华夏银行太原路分行、天津滨海分行、庄上信用社、柳林信用社等

国开行、招商银行、柳林信用社、吕梁市离石区城北农村信用合作社等还提供了金额不同的高额长期贷款，据记者获得的不完全债务消息，年12月22日，联盛集团国开行的21.5亿长期贷款到期。 年2月27日，招商银行的12亿贷款到期，包括农业通讯社等在内的贷款有很长的名单。

山西一家股份制银行企业的运营商表示，联盛集团在当地金融机构之间至今仍有一定的魅力，尽管领域景气度差，但领域龙头的资金周转能力还是很优秀，基本上可以按时兑现，但确实负债规模很大，

据某联盛集团附近的金融机构人士称，现在联盛集团的资产负债率超过了90%，这个数据还没有向联盛方面确认，但其高负债的运营现状确实明确了。

83亿信托融资触底

除了通过银行获得融资外，联盛集团在信托融资方面也很活跃。

据本报记者不完全统计，山西联盛能源近年来信托金融规模达到83.61亿，其中北京信托达到48.72亿(包括劣化部分)，山西信托、中投信托、吉林信托分别为10亿、9.97亿、5亿。

山西信托5亿融资于7月28日刚刚到期，最大的北京信托近50亿融资也将于不久的9月15日到期，吉林信托5亿融资将于明年7月28月到期。

迄今年12月29日至年2月25日，山西联盛能源投资有限企业通过华融信托设立了1-3期集合资金信托计划(查询信托产品)，分别向山西联盛发放4.98亿、1.93亿和3亿元的信托贷款，本系列信

山西联盛目前最大的融资来自北京信托，《联盛能源产业投资集合信托计划》成立于年9月，第一期募集a类信托(优先级)资金15亿，然后扩大5亿种信托规模，信托b类(劣后级)整体规模28.82亿 这笔信托资金用于出让山西联盛转让的特定资产收益权，根据信托期间享受该特定资产收益权得到的投资目标收益实现信托收益。

上述信托优先权期限为2年，山西联盛于年6月根据《信托合同》向北京信托提交《延期申请书》，申请延期支付投资目标收益差额，北京信托也同意延期申请，该信托计划优先权预定期限延长1年以下，于年9月15日丧失

北京信托最近发布的公告显示，该项目运行正常，“尚未发现影响项目运行的重大风险因素，各特定资产收益权主体财务状况良好，生产经营正常，信托计划项目下抵押权和担保资产正常

独特的是，山西联盛通过山西信托的5亿信托融资延期了。 年6月发行了5亿规模的山西联盛能源投资有限企业权益投资集合资金信托计划(一期)后，山西信托于年7月28日再次发行了5亿二期信托计划。 产品期限为18+6个月，“成立满1年半，融资者有权延期半年”。 年1月9日，根据山西信托公告，根据《信托合同》的约定，上述信托计划的第二期延长了6个月，到期至年7月28日。

两信托相继延期后，从还款节奏来看，山西联盛最近的还款压力不小，除了劣化后的规模外，25亿信托融资不仅到期，而且即将到期。 另外，根据记者掌握的联盛集团债务细目，山西联盛对吉林信托的融资也将于年7月28日到期，总规模为5亿元，但信托计划的详细消息没有公开消息，不排除单一资金信托的可能性。

另外，据知情人士透露，联盛集团日前与平安信托进行了100亿的融资项目，但由于很小的特殊理由，很可能无法进行这种合作，在这一巨额融资悬而未决的情况下，联盛集团也会产生一定的资金周转压力。

并购融资信托样本

除了利用集合资金信托筹措流动资金外，在公开新闻难以触及的部分，山西联盛集团通过单一信托实现了巨额融资，不能说具体规模。

其中值得参考的例子是，年8月12日，山西离柳集团有限企业和山西青鸟联盛能源投资有限企业(联盛能源控股90% )签订了《山西离柳集团有限企业增资扩股框架合同》，双方共同建立了新离柳集团，初步 青鸟联盛支付总额40亿元的等价收购49%的股票，现在现金支付19亿元，到去年11月为止需要支付剩下的约21亿元的货款。

为了支付上述剩余收购金，山西联盛能源有限企业以其持有的柳林县联山石碳化有限企业35%的股权、山西楼俊矿业集团有限企业70%的股权、楼俊矿业所属三个煤矿70%的股权为质押进行单一信托融资， 联盛能源、联盛投资、离柳集团、楼俊矿业提供保证，邢利斌夫妇提供个人无限连带责任保证。

上述收购金由晋商银行提供。 具体的操作方法是晋商银行将20亿资金以同行存款的形式存入a银行。 这时a银行扮演的角色是代理银行的角色，占有风险资产，中投信托发行了3个信托产品，分别为4亿元、8亿元、8亿元。 另一家起到过桥银行作用的b银行购买中投信托发行的信托产品，当天将信托产品转售给a银行。

而且，这个本来完全设计的20亿单一信托计划最终没有进行，之后，这个项目辗转多个信托，最后信托企业接手操作，单一信托没有公开新闻披露资料，所以无法考证。

民间贷款的规模令人费解

除了上述金融机构融资外，联盛集团还背负着巨额的民间贷款。

联盛集团的发源地也是邢利斌的故乡，山西柳林县是山西省民间贷款极为发达的地区之一。 柳林曾经是国定贫困县，由于煤炭储量丰富而逐渐活跃，但柳林县大力发展煤炭产业使煤炭业主富裕后，高利贷的阴霾开始被这个大县包围，煤炭市场看不到颓废时，高额利息马上就到账

高利贷的风靡也成为目前困扰柳林的最大难题之一，随着煤炭领域景气度持续更新下限，高利贷已成为压倒众多煤炭业主的最后稻草。 很多“老高”被警察控制，民间贷款陷入崩溃的风险，但柳林县政府没有公布当地高利贷事件的详细情况。

值得一提的是，年春节后，被称为“王行长”的王凤连因涉嫌非法吸收公众存款被柳林县公安局刑事拘留，随后被逮捕。 有消息称，该事件涉及近100亿元的民间贷款资金，远远超过温州吴英、鄂尔多斯苏叶女等。 王凤连事件后，越来越多的高利贷参加者爆发，与许多当地知名煤炭公司的老板有关。

据报道，王凤连被警察控制后，柳林警察在雪村镇的桥下通报了装满编织袋的银行没收了收据。 其中包括联盛能力打给王凤连的4张缺点，总额为22.6亿元。 这个消息在坊间传闻中无法证实，但柳林发家联盛集团认为，当地已经公开了大量民间贷款的秘密，具体规模不明。

至今陷入30亿煤炭信托风波的中诚信托项目方振富集团也离家出走，在煤炭生意兴隆时，实际统治者王于链、王平彦父子开始指向当地“火热”的民间贷款，从此不再被接受，29亿

“联盛们”的困境

年以来，由于市场诉求不断下跌，煤炭价格下降严重，山西大量煤炭企业销售不畅，资金链周转困难。 迄今为止依赖这种模式运营的煤炭公司此时面临着更大的资金压力，另一方面金融机构对煤炭公司的融资项目变得谨慎，融资获得的难度和价格上升，一旦集中中断融资，结果难以想象 另一方面，迄今为止的融资给难以偿还的煤炭公司带来了巨大的财务价格压力，尽管很多运营困难，但大规模贷款每天生成巨额利息，作为山西民营煤炭公司的龙头，联盛集团依然面临着上述课题

调查显示，山西联盛能源集团的经营行业非常广泛，参股控股企业主要涉及煤炭、焦炭、电力和房地产四个板块。 煤炭板块业务当然是该集团的主要收益来源，共有柳林联盛能源、山西联盛能源等5家煤炭公司控股或准入。

山西联盛由焦炭板块由柳林县浩博煤焦有限企业和山西福龙煤化企业两个企业组成，前者由该集团80%支配，后者仅参加15.38%，其他84.62%的股票由邢利斌控制 在电力板块中与山西国际能源集团共同设立宏观光伏发电有限企业，山西联盛集团持股49%，企业设立总装机容量为600兆瓦的两个发电机组，目前投资30亿用于山西联盛煤炭板块消化中的煤炭、

除上述外，联盛集团还开始尝试多元化运营，在房地产板块中由山西荣佳森和房地产开发有限企业、吕梁煜盛怡苑房地产开发有限企业以及三亚万联置业有限企业组成。 除此之外，山西联盛经营行业还与酒店、农业开发等行业有关。

有名的到底是什么资产？ 没有人能正确回答的问题，接受采访的金融业很多人认为，根据保守的估计，联盛集团的资产现在至少在400亿美元以上。

虽然进行了多元化经营的尝试，但联盛集团仍然面临巨大的资金压力，需要改造建设多个煤矿，光是这样就不得不承认所需资金数量就达到了10亿元。

和联盛集团类似的是柳林多家煤炭生产公司面临着资金挑战。 当地坊间盛传煤老板们想不惜月利五分钟举行高利贷度过难关。

北京一家信托企业业务部的负责人对此进行了煤炭领域的现状比较，许多金融机构缩小了煤炭企业的业务，尽管应该保持高度谨慎，但不能一刀切。 对一些有生命力的地方领导公司，不希望盲目透支。 可以通过交易结构的设计等方法，采取更安全的增信措施开展这样的业务。 (资料来源: 21世纪经济报道)