[陇文化]评论：艺术品金融风光不再

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艺术基金、艺术信托、艺术抵押、艺术抵押、艺术市场指数、艺术金融衍生品，一度方兴未艾，备受瞩目，在高调亮相、大受欢迎之后，似乎陷入了瓶颈期。

艺术和金融曾经看似毫不相干，现在却因各种衍生品的存在而紧密相连。目前，一系列新政策和市场变化正引起投资者不安的关注。

艺术品私募基金首次被纳入新的管理规定

7月11日，中国证监会就《私募股权基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《暂行办法》)公开征求意见。证监会发言人戈登曾表示，《证券投资基金法》将证券投资基金非公开发行纳入调整范围，并授权证监会制定相关业务规范。《暂行办法》的适用范围有所调整，体现了职能监督的原则。

其中最引人注目的是《暂行办法》表明，私募基金和私募股权基金，以及投资期货、期权、艺术品、葡萄酒等的其他类型的私募股权基金。，都包含在调整范围内。也就是说，一直在监管之外的艺术品投资，也会纳入这个私募基金的调整范围。

据业内人士介绍，《暂行办法》不仅明确指出设立私募基金管理机构和发行不存在行政审批，而且细化了投资者的投资资格。文件从程序上简化了基金的设立，明确提出投资者要具备相应的风险识别能力和风险承受能力，这是政府鼓励民间艺术品基金发展的信号。

事实上，通过私募投资艺术品并不少见。然而，由于长期缺乏相关监管规定，该领域一直处于灰色地带。比如中国书画私募基金在市场上常见的运作形式是，在交易者本人对中国书画行业有了更好的了解之后，再进行小圈子的融资，然后通过艺术品拍卖赚取投资差价，再将差价收益作为红利分配给各个投资者。

但长期以来，国内基金、信托法没有将艺术品等资产纳入其中，投资者权益难以得到保护。因此，将艺术私募基金纳入监管范围，实际上在一定程度上降低了这类产品的道德风险，更有利于未来的发展。行业分析师表示。此外，可以看出，新规的出台也在一定程度上表明艺术品私募正变得积极。在监管部门的新规定下，基金设立不再遵循审计制度，而是改为备案制度，使基金设立更加简单，更适合艺术品投资等小众投资对象。

此外，虽然基金审批制度对基金产品的监管更加严格，但在实际操作层面，由于投资者圈子小、操作简单、资金流动灵活，很少有人向监管部门报告。但未来艺术基金将转换为备案系统，备案更容易，备案后的产品将获得投资者的信任。相信以后相关产品会更加规范有序。上述分析人士表示:这项新规的出台，实际上有利于对艺术基金的监管。但是相关的规定刚刚出台，试用规范还需要很长时间。艺术品投资应避免跟风。如果从自己的爱好出发，可能会有意想不到的收获。

从项伯到烫手山芋艺术信托，风景已不复存在

艺术私募基金申报简单，更适合艺术投资圈子小、资金流动灵活等特点。与艺术品私募基金相比，今年发行的艺术品信托产品数量几乎为零，要面临50亿左右的赎回压力。可以说曾经赫赫有名的艺术信托已经被打入冷宫。

三言两语，2009年之前，艺术品基金主要是银行和私募基金，但在2011年政府开始严格控制房地产贷款额度的时候，房地产和艺术品信托基金开始流行起来。事实上，今年出现的艺术基金大多是通过信托的方式进入市场的。在2007年至2011年艺术基金开始兴起的高峰期，全国至少发行了50只艺术基金，规模飙升至50亿元左右。有些产品承诺10%到12%的收益率，远高于当时的行业平均水平，一度让投资者趋之若鹜。

然而好景不长。自2012年艺术品市场开始全面调整以来，拍卖市场明显下滑，市场处于低迷状态。此外，《国38号文件》对交易所的监管不仅冲击了艺术品信托，还从侧面挤压了原本不多的退出渠道，2012年下半年的税务调查风暴也让艺术品市场一路跌跌撞撞，直接打击了艺术品信托的积极性。因此，从那以后，艺术信托，无论是参与机构还是发行的产品数量和规模，都开始出现明显的下降。

其实早在2012年初，很多业内人士就表示，艺术信托从来都不是信托行业的主流产品。从诞生到流行只用了三四年，到2011年产品数量几乎都是个位数。国内缺乏运营此类产品的经验，埋下了隐患。正如投资者当时担心的那样，2012年秋季之后，艺术品市场改变了繁荣，突然转跌。2013年，至少有30亿元人民币的艺术信托产品面临到期赎回。虽然危机最终通过刚性赎回或延期赎回得到解决，但投资者和机构的积极性受到了很大打击。

据不完全统计，今年以来，发行的艺术信托数量几乎为零。艺术信托在艺术金融中的比重越来越小。艺术基金倾向于做私募而非信托，发行信托的成本相对较高，最终体现在收益压力上，需要不断给投资者合理回报。上海丁一投资管理有限公司委员会主席陈波认为，艺术基金实际上需要较长的时间、沉淀和大量的增值服务，从筹集和发行成本来看，私募可能更合适。

艺术质押融资

看起来很漂亮

除了艺术信托和艺术私募基金，银行和其他金融机构从未停止对艺术市场的觊觎。近日，随着潍坊银行艺术仓正式上线，首家由银行金融机构投资建设的艺术仓落户山东。据媒体报道，与过去大部分只涉及艺术金融产品的金融机构不同，银行的角色逐渐从幕后走向前台，深入到艺术产业链中。据潍坊银行相关人员介绍，潍坊银行150多平米的艺术仓库分为仓库、鉴定、办公三大功能区。结合银行金库安全标准和博物馆库房专业标准设计建造，与潍坊博物馆合作。

其实艺术品入库是潍坊银行艺术品质押业务的重要环节。质押业务于2009年9月启动，首笔贷款262万元，目前已达到1.3亿元的规模。去年销量开始增加。潍坊银行最近也成立了文化金融部。潍坊银行董事长史跃峰在接受采访时说。

无独有偶，由长沙银行发起，号称国内第一家艺术品抵押贷款产品的一品贷款也在日前推出。据有关报道，它率先通过银行质押贷款为绘画和艺术品融资。据了解，一品贷是由湖南千禧当代艺术中心、湖南一典拍卖公司、湖南银鼎投资担保公司、长沙银行联合推出的一种新型金融产品。相关宣传资料显示，中国美术家协会理事、湖南省美术家协会常务副主席、湖南省画院院长刘芸的艺术作品，已成为首批进入艺品租借艺术目录的艺术作品。但进入《艺品贷艺目录》的作品可以作为艺品贷的反担保品，向担保公司申请银行担保贷款。

虽然艺术品质押融资业务看起来很漂亮，但有业内人士分析，由于艺术品交易固有的识别、储存和保值等高风险，金融机构对艺术品金融化业务一直持谨慎态度，难以评估和认识的艺术品金融问题往往成为人们批评的因素。

同时，由于艺术品的评价标准受到质疑，作为一个缺乏统一标准的行业，艺术品市场的判断和评价更多地依赖于传统的收藏基础和古老的收藏理念。艺术品也不同于普通商品，做成金融产品质押融资的风险也非常明显。

此外，艺术金融的混合产品也为艺术金融的道路设置了许多障碍。此外，相关保险机构没有与艺术金融相匹配的财产保险业务来分担抵押物可能发生的意外风险。

因此，尽管各金融机构做出了努力，但这一困境并没有得到妥善解决。目前只有少数中小金融机构活跃于艺术质押融资等金融产品，示范作用不明显。艺术品质押融资业务将何去何从，还有待观察。